કોલકાતા, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ડેરિવેટિવ્ઝ પર સેબી દ્વારા નિયુક્ત નિષ્ણાત જૂથે નિયમનકારી મુદ્દાઓને ઉકેલવા અને નાના રોકાણકારોને ઇન્ડેક્સ અને સ્ટોક ઓપ્શન ટ્રેડિંગમાં જોખમોથી બચાવવા માટે સાત દરખાસ્તો પર ચર્ચા શરૂ કરી હતી, એમ સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું.
પેનલના સભ્યો રોકાણકારોના રક્ષણને મજબૂત કરવા અને આ માર્કેટ સેગમેન્ટમાં જોખમ મેટ્રિક્સને સુધારવા માટે ટૂંકા ગાળાની વ્યૂહરચનાઓની ભલામણ કરશે, એમ તેઓએ જણાવ્યું હતું.
"નિષ્ણાત જૂથ ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) ટ્રેડિંગમાં રોકાયેલા નાના રોકાણકારોને સુરક્ષિત રાખવા માટેની સાત દરખાસ્તોમાંના દરેકના ફાયદા અને ગેરફાયદા વિશે વિગતવાર વિચારણા કરશે. અમે જાણીએ છીએ કે દસમાંથી નવ નાના રોકાણકારો F&O માં નાણાં ગુમાવે છે. આ ભલામણો આખરી નિર્ણય માટે સેકન્ડરી માર્કેટ એડવાઇઝરી કમિટી દ્વારા જૂથને ધ્યાનમાં લેવામાં આવશે," વિકાસની નજીકના એક સૂત્રએ જણાવ્યું હતું.વિકલ્પો એ નાણાકીય કરાર છે જે ધારકને કરારના સમયગાળાની અંદર નિર્દિષ્ટ કિંમતે અન્ડરલાઇંગ એસેટ ખરીદવા અથવા વેચવાનો અધિકાર આપે છે, પરંતુ જવાબદારી નથી.
સૂત્રોના જણાવ્યા અનુસાર દરખાસ્તોમાં તર્કસંગતીકરણ અથવા સાપ્તાહિક વિકલ્પોને મર્યાદિત કરવા, અન્ડરલાઇંગ એસેટ્સની સ્ટ્રાઇક પ્રાઈસને તર્કસંગત બનાવવા અને એક્સપાયરી ડે પર કેલેન્ડર સ્પ્રેડ લાભો દૂર કરવાનો સમાવેશ થાય છે.
અન્ય ચાર દરખાસ્તોમાં ઓપ્શનના ખરીદદારો પાસેથી ઓપ્શન પ્રિમીયમનું અપફ્રન્ટ કલેક્શન, પોઝિશન લિમિટનું ઇન્ટ્રા-ડે મોનિટરિંગ, લોટ સાઈઝમાં વધારો અને કોન્ટ્રાક્ટ એક્સપાયરી નજીક માર્જિનની જરૂરિયાતોમાં વધારો હતો.સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી) અને રિઝર્વ બેન્ક બંનેએ બજારની અસ્થિરતા વચ્ચે રિટેલ રોકાણકારો સાથે સંકળાયેલા જોખમો અંગે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે.
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી)ના ચેરપર્સન માધાબી પુરી બુચે તાજેતરમાં જણાવ્યું હતું કે કેપિટલ માર્કેટ્સ રેગ્યુલેટર પાસે ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં સટ્ટાકીય બેટ્સ મૂકવા માટે લોકો નાણાં ઉછીના લેતા હોવાના કૌટુંબિક પુરાવા છે અને તેણે કહ્યું હતું કે ઘરની બચત આવા જોખમી બેટ્સમાં જાય છે.
નિયમનકારે એ પણ નોંધ્યું છે કે સાપ્તાહિક કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિની નજીક ઓપ્શન વોલ્યુમમાં વધારો થાય છે. હાલમાં, અઠવાડિયાના તમામ પાંચ કામકાજના દિવસોમાં NSE અથવા BSE સૂચકાંકોની ઓછામાં ઓછી એક સમાપ્તિ હોય છે.સેબીના ડેટા અનુસાર, FY'18માં એકંદર ડેરિવેટિવ ટર્નઓવર રૂ. 210 લાખ કરોડ હતું, જે FY24માં વધીને રૂ. 500 લાખ કરોડ થયું હતું, તેમણે ઉમેર્યું હતું કે ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારો 2 થી FY'24માં વધીને 41 ટકા થયા છે. FY'18 માં ટકા.
તાજેતરના વર્ષોમાં F&O ટ્રેડ વોલ્યુમમાં ઝડપી વધારો અનેક પડકારો પેદા કરી શકે છે કારણ કે રિટેલ રોકાણકારો કે જેઓ યોગ્ય જોખમ વ્યવસ્થાપનને અનુસરતા નથી તેઓ અચાનક બજારની ગતિવિધિઓથી પ્રભાવિત થઈ શકે છે, એમ રિઝર્વ બેંકના અહેવાલમાં જણાવાયું છે.
ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં તાજેતરના વર્ષોમાં રિટેલ રોકાણકારોની વધતી ભાગીદારી જોવા મળી રહી છે, જે 42.8 ટકા વધીને 2022-23માં 65 લાખથી વધીને 2023-24માં 95.7 લાખ થઈ છે.ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સમાં કાલ્પનિક દ્રષ્ટિએ વર્ષોથી ઘાતાંકીય વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જ્યારે પ્રીમિયમ ટર્નઓવર દ્વારા માપવામાં આવતા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સમાં રેખીય વૃદ્ધિની પેટર્ન જોવા મળી છે, એમ RBIના દ્વિ-વાર્ષિક નાણાકીય સ્થિરતા અહેવાલ (FSR) માં જણાવ્યું હતું.
નિષ્ણાત જૂથ સાપ્તાહિક વિકલ્પોની વિગતવાર તપાસ કરશે કારણ કે આ રિટેલ રોકાણકારો માટે સૌથી વધુ આકર્ષક છે જેઓ ઓછી મૂડી સાથે ભાગ લઈ શકે છે, સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું.
નાના રોકાણકારોને નુકસાન થતું અટકાવવા માટે હડતાલના ભાવનું તર્કસંગતીકરણ એ રસનું બીજું ક્ષેત્ર છે, એમ તેઓએ જણાવ્યું હતું."રિટેલ રોકાણકારો ખૂબ ઊંચા વળતરની આશામાં સસ્તામાં વિકલ્પો ખરીદવાનું વલણ ધરાવે છે, અને 'એટ ધ મની' વિકલ્પોથી દૂર જતા હોય છે જેના કારણે તેમના ચૂકવેલ પ્રીમિયમ ગુમાવે છે," એક સ્ત્રોતે સમજાવ્યું.
'એટ ધ મની' (ATM) એવી પરિસ્થિતિનું વર્ણન કરે છે જ્યારે વિકલ્પની સ્ટ્રાઈક પ્રાઈસ અંતર્ગત એસેટની વર્તમાન બજાર કિંમત જેટલી હોય છે.
નિષ્ણાત જૂથ લોટ સાઈઝ વધારવા માટેના વિકલ્પો પર પણ વિચાર કરશે, એમ સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું.એક વર્ષ પહેલા BSE એ તેની ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટ્સ ફરીથી લૉન્ચ કર્યા પછી નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ દ્વારા ઇન્ડેક્સ F&Oની લોટ સાઇઝમાં ઘટાડો કરવામાં આવ્યો હતો.
ટ્રેડેડ કોન્ટ્રાક્ટના સંદર્ભમાં વિશ્વનું સૌથી મોટું ડેરિવેટિવ એક્સચેન્જ NSE એ નિફ્ટી લોટ સાઈઝ 50થી ઘટાડીને 25 અને બેન્કનિફ્ટી 25થી ઘટાડીને 15 કરી દીધી હતી.
ભારત ચેમ્બર ઓફ કોમર્સના સિનિયર વાઇસ પ્રેસિડેન્ટ અને SKP સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડના એમડી નરેશ પચીસિયાએ જણાવ્યું હતું કે, "સેબીનો ઇરાદો સાચી દિશામાં છે કારણ કે જ્યારે વિકલ્પોમાં છૂટક ભાગીદારી અસુરક્ષિત હોય છે, ત્યારે તે ઉપયોગી સંપત્તિ સર્જનમાંથી વ્યસનયુક્ત સટ્ટા તરફ વળે છે, જે તેમના નાણાકીય માટે નુકસાનકારક છે. તેથી, આને રોકવા માટે નિયમનકાર જે પગલાં લે છે તે ઉપયોગી છે."તેમણે એમ પણ ઉમેર્યું, "જોકે, તે જ સમયે, તેઓએ ખાતરી કરવાની જરૂર છે કે લાંબા ગાળાના રોકાણકારોની વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરીને તેમના પોર્ટફોલિયોને હેજ કરવાની ક્ષમતાને અસર ન થાય. એક પ્રભાવશાળી રોકાણકાર શિક્ષણ/જાગૃતિ અભિયાન ઉપયોગી થઈ શકે છે."
પેનલના સભ્યો રોકાણકારોના રક્ષણને મજબૂત કરવા અને આ માર્કેટ સેગમેન્ટમાં જોખમ મેટ્રિક્સને સુધારવા માટે ટૂંકા ગાળાની વ્યૂહરચનાઓની ભલામણ કરશે, એમ તેઓએ જણાવ્યું હતું.
"નિષ્ણાત જૂથ ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) ટ્રેડિંગમાં રોકાયેલા નાના રોકાણકારોને સુરક્ષિત રાખવા માટેની સાત દરખાસ્તોમાંના દરેકના ફાયદા અને ગેરફાયદા વિશે વિગતવાર વિચારણા કરશે. અમે જાણીએ છીએ કે દસમાંથી નવ નાના રોકાણકારો F&O માં નાણાં ગુમાવે છે. આ ભલામણો આખરી નિર્ણય માટે સેકન્ડરી માર્કેટ એડવાઇઝરી કમિટી દ્વારા જૂથને ધ્યાનમાં લેવામાં આવશે," વિકાસની નજીકના એક સૂત્રએ જણાવ્યું હતું.વિકલ્પો એ નાણાકીય કરાર છે જે ધારકને કરારના સમયગાળાની અંદર નિર્દિષ્ટ કિંમતે અન્ડરલાઇંગ એસેટ ખરીદવા અથવા વેચવાનો અધિકાર આપે છે, પરંતુ જવાબદારી નથી.
સૂત્રોના જણાવ્યા અનુસાર દરખાસ્તોમાં તર્કસંગતીકરણ અથવા સાપ્તાહિક વિકલ્પોને મર્યાદિત કરવા, અન્ડરલાઇંગ એસેટ્સની સ્ટ્રાઇક પ્રાઈસને તર્કસંગત બનાવવા અને એક્સપાયરી ડે પર કેલેન્ડર સ્પ્રેડ લાભો દૂર કરવાનો સમાવેશ થાય છે.
અન્ય ચાર દરખાસ્તોમાં ઓપ્શનના ખરીદદારો પાસેથી ઓપ્શન પ્રિમીયમનું અપફ્રન્ટ કલેક્શન, પોઝિશન લિમિટનું ઇન્ટ્રા-ડે મોનિટરિંગ, લોટ સાઈઝમાં વધારો અને કોન્ટ્રાક્ટ એક્સપાયરી નજીક માર્જિનની જરૂરિયાતોમાં વધારો હતો.સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી) અને રિઝર્વ બેન્ક બંનેએ બજારની અસ્થિરતા વચ્ચે રિટેલ રોકાણકારો સાથે સંકળાયેલા જોખમો અંગે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે.
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી)ના ચેરપર્સન માધાબી પુરી બુચે તાજેતરમાં જણાવ્યું હતું કે કેપિટલ માર્કેટ્સ રેગ્યુલેટર પાસે ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં સટ્ટાકીય બેટ્સ મૂકવા માટે લોકો નાણાં ઉછીના લેતા હોવાના કૌટુંબિક પુરાવા છે અને તેણે કહ્યું હતું કે ઘરની બચત આવા જોખમી બેટ્સમાં જાય છે.
નિયમનકારે એ પણ નોંધ્યું છે કે સાપ્તાહિક કોન્ટ્રાક્ટની સમાપ્તિની નજીક ઓપ્શન વોલ્યુમમાં વધારો થાય છે. હાલમાં, અઠવાડિયાના તમામ પાંચ કામકાજના દિવસોમાં NSE અથવા BSE સૂચકાંકોની ઓછામાં ઓછી એક સમાપ્તિ હોય છે.સેબીના ડેટા અનુસાર, FY'18માં એકંદર ડેરિવેટિવ ટર્નઓવર રૂ. 210 લાખ કરોડ હતું, જે FY24માં વધીને રૂ. 500 લાખ કરોડ થયું હતું, તેમણે ઉમેર્યું હતું કે ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન્સમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારો 2 થી FY'24માં વધીને 41 ટકા થયા છે. FY'18 માં ટકા.
તાજેતરના વર્ષોમાં F&O ટ્રેડ વોલ્યુમમાં ઝડપી વધારો અનેક પડકારો પેદા કરી શકે છે કારણ કે રિટેલ રોકાણકારો કે જેઓ યોગ્ય જોખમ વ્યવસ્થાપનને અનુસરતા નથી તેઓ અચાનક બજારની ગતિવિધિઓથી પ્રભાવિત થઈ શકે છે, એમ રિઝર્વ બેંકના અહેવાલમાં જણાવાયું છે.
ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં તાજેતરના વર્ષોમાં રિટેલ રોકાણકારોની વધતી ભાગીદારી જોવા મળી રહી છે, જે 42.8 ટકા વધીને 2022-23માં 65 લાખથી વધીને 2023-24માં 95.7 લાખ થઈ છે.ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સમાં કાલ્પનિક દ્રષ્ટિએ વર્ષોથી ઘાતાંકીય વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જ્યારે પ્રીમિયમ ટર્નઓવર દ્વારા માપવામાં આવતા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સમાં રેખીય વૃદ્ધિની પેટર્ન જોવા મળી છે, એમ RBIના દ્વિ-વાર્ષિક નાણાકીય સ્થિરતા અહેવાલ (FSR) માં જણાવ્યું હતું.
નિષ્ણાત જૂથ સાપ્તાહિક વિકલ્પોની વિગતવાર તપાસ કરશે કારણ કે આ રિટેલ રોકાણકારો માટે સૌથી વધુ આકર્ષક છે જેઓ ઓછી મૂડી સાથે ભાગ લઈ શકે છે, સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું.
નાના રોકાણકારોને નુકસાન થતું અટકાવવા માટે હડતાલના ભાવનું તર્કસંગતીકરણ એ રસનું બીજું ક્ષેત્ર છે, એમ તેઓએ જણાવ્યું હતું."રિટેલ રોકાણકારો ખૂબ ઊંચા વળતરની આશામાં સસ્તામાં વિકલ્પો ખરીદવાનું વલણ ધરાવે છે, અને 'એટ ધ મની' વિકલ્પોથી દૂર જતા હોય છે જેના કારણે તેમના ચૂકવેલ પ્રીમિયમ ગુમાવે છે," એક સ્ત્રોતે સમજાવ્યું.
'એટ ધ મની' (ATM) એવી પરિસ્થિતિનું વર્ણન કરે છે જ્યારે વિકલ્પની સ્ટ્રાઈક પ્રાઈસ અંતર્ગત એસેટની વર્તમાન બજાર કિંમત જેટલી હોય છે.
નિષ્ણાત જૂથ લોટ સાઈઝ વધારવા માટેના વિકલ્પો પર પણ વિચાર કરશે, એમ સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું.એક વર્ષ પહેલા BSE એ તેની ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટ્સ ફરીથી લૉન્ચ કર્યા પછી નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ દ્વારા ઇન્ડેક્સ F&Oની લોટ સાઇઝમાં ઘટાડો કરવામાં આવ્યો હતો.
ટ્રેડેડ કોન્ટ્રાક્ટના સંદર્ભમાં વિશ્વનું સૌથી મોટું ડેરિવેટિવ એક્સચેન્જ NSE એ નિફ્ટી લોટ સાઈઝ 50થી ઘટાડીને 25 અને બેન્કનિફ્ટી 25થી ઘટાડીને 15 કરી દીધી હતી.
ભારત ચેમ્બર ઓફ કોમર્સના સિનિયર વાઇસ પ્રેસિડેન્ટ અને SKP સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડના એમડી નરેશ પચીસિયાએ જણાવ્યું હતું કે, "સેબીનો ઇરાદો સાચી દિશામાં છે કારણ કે જ્યારે વિકલ્પોમાં છૂટક ભાગીદારી અસુરક્ષિત હોય છે, ત્યારે તે ઉપયોગી સંપત્તિ સર્જનમાંથી વ્યસનયુક્ત સટ્ટા તરફ વળે છે, જે તેમના નાણાકીય માટે નુકસાનકારક છે. તેથી, આને રોકવા માટે નિયમનકાર જે પગલાં લે છે તે ઉપયોગી છે."તેમણે એમ પણ ઉમેર્યું, "જોકે, તે જ સમયે, તેઓએ ખાતરી કરવાની જરૂર છે કે લાંબા ગાળાના રોકાણકારોની વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરીને તેમના પોર્ટફોલિયોને હેજ કરવાની ક્ષમતાને અસર ન થાય. એક પ્રભાવશાળી રોકાણકાર શિક્ષણ/જાગૃતિ અભિયાન ઉપયોગી થઈ શકે છે."
